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汽车行业点评:多重利好呈现,关注汽车板块投资机遇

发布时间:2016-05-25    研究机构:华泰证券

部分整车集团股票估值较低,有安全边际

当前A股汽车板块部分整车集团及所属零部件上市公司估值较低,股价有安全边际。以长安汽车、上汽集团、华域汽车、宇通客车为例,市盈率(TTM)分别为6.6X、7.2X、9.2X、12.2X,相对汽车板块整体20.9X的市盈倍数有较强安全边际。尽管A股普遍存在估值较高的情况,但汽车蓝筹股对比海外可比公司如福特8.57X、丰田7.27X、本田17.30X的市盈率水平处于相对合理的估值区间。

汽车蓝筹股息率较高,投资回报率向好

汽车行业内的蓝筹股股息率较高,投资回报趋势向好。仍以长安汽车、上汽集团、华域汽车、宇通客车为例,这四家公司2015年的股息率分别为3.77%、6.41%、4.80%、6.67%。其中长安汽车将其2015年的利润分配比例提升到近30%,而宇通客车2015年分配比例更是高达90%以上。此外四家公司的净资产收益率也分别达到了33.16%、17.91%、18.80%、29.88%,反映这些企业良好的经营状况与较高的资产运作效率。

A股纳入MSCI预期强烈,汽车蓝筹股有望受益

近期不断发酵的A股有望纳入MSCI的事件对于汽车板块是个潜在利好。由于MSCI成分股的筛选对于自由流通市值、流动性、交易情况等多个维度均有权重,若A股能在今年6月份进入MSCI指数,我们判断汽车板块的蓝筹股将受益最大。事实上汽车蓝筹股由于其高股息和估值安全性已有很多境外机构投资者持股,今后也有望获得MSCI所带来的海外增量资金的青睐。

关注国企改革催化效应

汽车行业是本轮国企改革的重点行业之一,业内国有企业的资产证券化是主要改革方向之一。随着改革的深化以及旗下上市公司相关承诺日期的临近,一些主要汽车集团实现整体上市的预期极为强烈。以一汽轿车为例,大股东一汽股份在完成对一汽夏利收购时承诺解决同业竞争问题的日期2016年6月28日已非常临近,因此近期相关上市企业的改革动向值得关注。

政策托底,汽车产业整体稳定增长可期

在促进经济增长的大背景之下,汽车作为国民经济支柱产业之一必然会得到国家的鼓励与支持。受去年出台的购置税减半利好政策影响,2016年中国车市整体呈平稳增长态势。据乘联会数据2016年前四个月的我国乘用车销量达到708万辆,同比增加9 %。我们判断购置税减半的利好政策影响将在整年促进汽车销量增长,并带动整个汽车产业链发展。

把握汽车板块阶段性投资机遇

基于估值安全性、投资回报以及国企改革催化效应等方面的考虑,我们建议投资者近期可以关注汽车板块内具有阶段性投资机遇的一些标的,如上汽集团、长安汽车、华域汽车、宇通客车、一汽轿车、一汽富维(600742)、一汽夏利等。

风险提示:中国车市销量不及预期,相关企业实现整体上市存在不确定性。

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