一汽富维(600742.CN)

一汽富维:大众和丰田的扩张步伐决定公司业绩增长

时间:11-12-05 00:00    来源:海通证券

背靠一汽集团,业务定位日渐清晰。公司本部及合资公司定位于内饰、外饰、车轮和汽车电子四大业务。内饰和钢车轮业务目前已经比较成熟,汽车电子业务主要集中在合资公司富维江森自控汽车电子,目前尚处于开拓期。外饰业务中,保险杠业务集中在富奥东阳和重庆延锋彼欧,其中富奥东阳主要配套一汽集团,而重庆延锋彼欧收入主要来源于AM市场。2011年11月公司与海拉车灯成立合资公司进入车灯业务,将进一步拓展公司外饰业务。

盈利预测与投资建议。我们预测2011-2013年公司EPS分别为2.22元、2.50元、3.05元,按照12月2日收盘价20.66元计算2011-2013年动态市盈率分别为9.31倍、8.25倍和6.78倍。综合考虑公司本部钢轮业务和合资企业的盈利能力、一汽大众成都工厂和佛山工厂的投产情况以及丰田长春工厂的投产进度,给予公司2012年10倍的PE,对应目标价25.00元,首次给予“增持”评级。

风险提示。宏观经济回落导致汽车销量增速放缓;原材料价格上涨超出预期;公司主要客户产能释放进度低于预期。