一汽富维(600742.CN)

一汽富维:需求有望回暖,2013年业绩拐点可期

时间:13-02-07 00:00    来源:联讯证券

1、公司是汽车零部件制造细分行业龙头

公司是国内汽车零部件制造细分行业龙头,主营业务包括汽车外饰、汽车车轮及汽车电子等零部件产品制造和销售。其中,汽车车轮为第一大主营业务,占比75.32%,汽车外饰产品占比20.20%,其它业务占比为4.48%。

2、依托一汽集团,竞争优势明显

公司是一汽集团内一汽解放、一汽轿车、一汽大众、一汽客车和一汽丰田、一汽吉林汽车、一汽通用、天津一汽夏利等整车企业的核心零部件供应商,也是国内外多家知名整车企业的战略合作伙伴,客户资源丰富,具备较强的行业竞争优势。

3、最坏时期已经过去,业绩拐点可期

2012年,受宏观经济增速放缓的影响,汽车行业整车产销量下滑,而公司则面临合资体系产品结构调整,自主战线产量下滑,以及各整车企业要求公司产品降价等各种不利因素的影响。此外,今年爆发的大规模反日示威游行对丰田等日系汽车造成巨大冲击,公司主要参股公司富维-江森,天津英泰受到较大的影响,这些因素导致公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑8.53%。

短期而言,随着我国经济的持续回暖,以及反日示威游行民众及消费者回归理性,预计2013年公司业绩有望逐步好转。中长期来看,目前,国内每千人汽车保有量仍处于较低水平,尤其是二三线城市汽车购买需求仍然强劲,我国汽车产业仍有较大发展空间,作为上游零部件供应商,公司的中长期发展前景仍然值得看好。

因此,无论从短期还是中长期因素来看,我们认为公司最坏的时期已经过去,预计2013年业绩将出现拐点。

4、发展战略清晰

“十二五”期间,公司明确了“打造具有核心竞争力的战略供应商”的战略目标,为了确保战略目标的实现,公司又确定了“管理能力提升、系统供应商建设、质量/成本改善、扩大市场规模、打造核心竞争力”等5个战略定位。在此基础上,公司进一步明晰了支撑战略目标实现的路径选择、资源配置、KPI指标以及职能措施等关键要素。思路清晰的发展战略,为公司的可持续发展创造了重要条件。

5、给予“增持”的投资评级

我们预计,2012-2014年公司将分别实现营业收入74.45亿元、81.43亿元和89.38亿元,分别实现每股收益1.93元、2.19元和2.41元,截止2月6日收盘,公司股价为19.50元,对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为10倍、9倍和8倍,估值较低,给予其“增持”的投资评级。