一汽富维(600742.CN)

一汽富维:1Q13净利润同比减少34%

时间:13-04-24 00:00    来源:海通证券

2013年1季度实现EPS0.27元,同比下滑33.84%。2013年1季度公司实现营业收入18.27亿元,同比增长6.23%,实现归属母公司净利润5769.87万元,同比下滑33.84%,实现EPS0.27元。

1Q13公司本部及并表业务归属母公司净利润同比减少1547万元。从1Q13公司归属母公司净利润的构成来看,公司本部及并表业务归属母公司净利润为-173万元,同比减少1547万元。本部及并表业务利润同比减少的主要原因为:1)毛利率同比下滑约0.70个百分点,导致毛利润同比减少约636万元;2)主要受研发费用增加的影响,管理费用同比增加约1157万元。

1Q13公司投资收益同比减少1404万元。公司投资收益贡献净利润5943万元,同比减少1404万元,其占归属母公司净利润的比重为103%。我们认为公司投资收益同比减少的主要原因是:1)受产品价格下降和成都分公司投产后费用压力加大的影响,富维江森净利率同比下降;2)日系车需求下滑导致天津英泰收入和利润大幅下滑。

盈利预测与投资建议。我们预测2013和2014年公司的EPS 分别为1.95元和2.40元,综合考虑一汽大众成都工厂和佛山工厂的投产情况以及丰田长春工厂的投产进度,预计公司主要子公司将于2013年下半年进入业绩释放期,维持“买入”评级,目标价19.50元,对应公司2013年10倍的PE。

风险提示。宏观经济回落导致汽车销量增速放缓;日系车销量复苏低于预期;公司主要客户产能释放进度低于预期。