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一汽富维:业绩符合预期,向好趋势不变

发布时间:2014-10-27    研究机构:招商证券

事件:

公司今日公布2014年三季报财务数据,报告期内实现销售收入82.2亿元,同比增长21.8%;归属于母公司净利润4.0亿元,合EPS1.88元,同比增长39.7%。

其中Q3实现销售收入26.4亿,同比增长7.1%;归属于母公司净利润1.6亿元,合EPS0.75元,同比增长44.3%。

评论:

1、三季度业绩符合市场预期。公司并表业务主要为车轮、保险杠和车灯业务,三季度并表业务税前利润3,400万元,投资收益1.46亿元。我们估计报告期内一汽财务分红收益到账,不考虑分红影响报告期内EPS约0.65元,环比略有下滑。环比下滑主要原因在于三季度有停产检修期,以及下游客户一汽解放商用车三季度销量环比下滑1.3万辆。

展望四季度,公司业绩环比将呈向好趋势。我们预计随着卡罗拉继续上量,对一汽丰田配套的企业业绩明显好转;佛山基地上量将继续拉动富维江森、富维东阳塑料、车轮业务和富维江森金属件的增长。富维海拉车灯对投资在当期费用化比例较高,对当期业绩有一定压制,但为未来快速增长打下基础。

2、会计政策变更对当期业绩影响较小。公司公告的长期股权投资、职工薪酬、金融工具列报对资产负债表科目进行了调整,对当期业绩没有影响。“三包”索赔费用核算会计政策变更对业绩有轻微影响,该项费用由原来的收付实现制改为权责发生制,采用预提的方式追溯调整计入预计负债。根据测算,调整后2014年1-9月利润减少610万元,影响EPS不到3分钱。

3、投资建议与风险提示。公司前两年因日系车下滑、产品结构调整和新建合资公司投入而业绩下滑。随着一汽大众成都和佛山项目投产,公司配套上量业绩重新步入良好增长轨道。目前业绩验证我们此前判断,我们维持14、15年EPS分别至2.53、3.55元,维持“强烈推荐-A”投资评级,风险因素在于新车配套不达预期、汽车行业景气度下滑。

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