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一汽富维2014年报点评:配套一汽大众,投资收益大幅增长

发布时间:2015-04-03    研究机构:东方证券

业绩符合预期。公司2014年实现营业收入112.73亿元,同比上升19%,归属净利润5.52亿元,同比上升50%,扣非归属净利润5.51亿元,同比上升51.54%,每股收益2.61元,公司拟每10股派息4.8元。业绩增长主要原因是佛山、成都工厂贡献盈利超预期所致,营收增速低于净利润增速的主要原因是投资收益大幅增长所致。

配套客户一汽大众销量良好,带动投资收益大幅增长。公司实现投资收益4.95亿元,同比上升30.7%,其中一汽富维(600742)江森自控汽车饰件贡献投资收益3.79亿,主要原因是其配套客户一汽大众全年销售保持高增速,全年销售178万辆,同比上升17.71%。

现金流情况良好,存货管理良好,应收账款增加。每股经营现金流1.43元,同比上升28.82%,存货周转率12.8,上升0.57次,应收账款周转率17.54,下降3.74次,但绝大部分是关联方应收账款,坏账风险较小。

看好海拉车灯对公司盈利增长贡献。富维海拉车灯目前处于项目导入期,2014年亏损7406万,我们认为,由于主要配套一汽大众车灯,配套率较高,项目建成后有望大幅增厚公司业绩。

财务与估值

预计公司2015-2017年每股收益分别为3.01、3.45、3.95元,参照可比公司平均估值水平,给予2015年14倍PE估值,对应目标价42元,维持公司买入评级。

风险提示

一汽大众新工厂产量影响公司业绩提升,日系车需求继续下降将影响公司盈利。

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