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一汽富维:1Q开局良好,全年高增长确定

发布时间:2017-04-26    研究机构:招商证券

事件:

公司公布一季报,实现营收30.01亿元,同比增长11.70%;归母净利润1.50亿元,同比增长102.04%,合eps 0.354元。公司17年PE仅为10.4x,远低于同行业平均25x的水平,我们看好公司业绩持续高增长与估值修复并行,维持公司“强烈推荐-A”评级。

评论:

1、1Q业绩创历史新高,来源于行业稳健增长+合联营企业投资收益增加

公司Q1实现营收30.01亿(+11.7%),归母净利润1.50亿(+102%),其中毛利率为6.5%,相比去年同期提升0.7pp,主要受益于车灯业务的持续放量以及保险杠配套车型更新;管理费用率为3.2%,相比同期减少0.7pp。三因素驱动Q1业绩大幅增长:

1) 一汽集团1Q销量稳健增长,公司作为一汽系核心零部件供应平台显著受益。一汽集团1Q实现销售83.0万辆(+12.7%),其中一汽解放销售8.4万辆(+83.4%),一汽轿车同比增长超50%、马自达单季度销量3.2万辆(+136.9%),一汽大众销售34.6万辆(+10.3%)。

2) 核心子公司以及合联营企业盈利情况良好。核心子公司方面,富维海拉盈利约1000余万,去年同期亏损约2000万;富维东阳盈利约4000多万,相比同期增加2000多万。主要合联营企业方面,富维安道拓(原富维江森)Q1盈利约6000余万,预计同比增长50%。

3) 股权持续整合带来的营业外收入增加。其中富维安道拓无偿受让1%股权带来约1000万营业外收入,富维高新出售2%股权贡献277万的营业外收入。

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